Совет директоров «Газпрома» отказался от выплаты дивидендов за 2023 год

Совет директоров «Газпрома» рекомендовал собранию акционеров не объявлять и не выплачивать дивиденды по результатам деятельности компании в 2023 году. Об этом говорится в сообщении компании.

Ранее правительство поручило профильным министерствам — Минфину, Минэнерго и Росимуществу — при подготовке проектов директив для участия в совете директоров «Газпрома» не предусматривать выплату дивидендов компанией за 2023 год. Акции отреагировали на это резким падением, на торгах 23 мая котировки обновили минимум с 24 февраля 2022 года.

Окончательное решение по дивидендам примут акционеры компании на собрании 28 июня. При этом основным акционером «Газпрома» является государство, под контролем которого находится 50,23% акций компании.

Возможно, что реакция рынка была избыточной, рассказал инвестиционный стратег брокера «ВТБ Мои Инвестиции» Алексей Корнилов. Рынок реагирует так, как будто прошла дивидендная отсечка. На самом деле, если дивиденды не выплачиваются, они остаются внутри компании, так что стоимость компании от этого не снижается.

Похожая волатильность возникала в 2022 году, когда акционеры «Газпрома» решили не выплачивать дивиденды, напомнил эксперт. Однако позднее компания все же выплатила промежуточные дивиденды за первое полугодие 2022 года в размере ₽51,03 на акцию. Поэтому нельзя исключать, что в дальнейшем ситуация с дивидендами может измениться, полагает Алексей Корнилов.

В 2022 году «Газпром» установил рекорд по общей сумме объявленных дивидендов как в своей истории, так и на российском рынке акций, притом что финальные дивиденды за 2022 года выплачены не были. Газовый концерн направил на выплаты владельцам своих акций в общей сложности ₽1,208 трлн.

По итогам 2023 года компания впервые за 25 лет отчиталась об убытке по МСФО — он составил ₽629 млрд. В 2022 году прибыль группы составляла ₽1,2 трлн. В последний раз компания получала годовой убыток по МСФО в 1999 году.

Опрошенные «РБК Инвестициями» аналитики оценивали дивиденды «Газпрома», исходя из отчета по МСФО за 2023 год, в диапазоне от ₽10 до ₽15 на акцию. Часть экспертов скептически отнеслась к возможности получения дивидендов от «Газпрома» за 2023 год.

Аналитики инвесткомпании «Солид Брокер» ранее рассчитали, что соотношение чистый долг / приведенный показатель EBITDA у «Газпрома» за 2023 год составило 2,96х. По оценкам аналитиков, максимальный дивиденд в размере 50% от скорректированной чистой прибыли мог составить ₽15,3 на акцию.

Предложение не выплачивать дивиденды за 2023 год из-за высокой долговой нагрузки «Газпрома» не стало полным сюрпризом, рассказали в «БКС Мир инвестиций». Однако под угрозой могут оказаться и дивиденды за 2024 год, полагают эксперты. Выплату дивидендов ограничивает оговорка о размере долговой нагрузки, а расчеты показывают, что в 2024 году показатель останется выше 2,5x.

Когда «Газпром» выплатит дивиденды

Компания может вернуться к выплате 50% скорректированной чистой прибыли в виде дивидендов не ранее 2025 года, полагают эксперты «БКС Мир инвестиций». К этому моменту долговая нагрузка, вероятно, опустится ниже отметки 2,5x.

Эксперты проекта «Мои инвестиции» также не ждут дивидендов по итогам 2024 года, а к выплатам, по их мнению, компания может вернуться лишь в 2026 году. В SberCIB не исключают, что повышенная долговая нагрузка «Газпрома» сохранится до 2028 года, следовательно, возврат к дивидендным выплатам вряд ли возможен до этого времени.

«Газпром» постепенно разворачивает свой бизнес на восток. В 2023 году объемы поставок газа в Китай выросли примерно в 1,5 раза относительно предыдущего года и составили около 23 млрд куб. м. В 2025 году планируется выйти на проектный объем в 38 млрд куб. м. Замещение европейских объемов на азиатские и выстраивание новой инфраструктуры постепенно приведет к стабилизации объемов поставок и капитальных расходов, рассказал инвестиционный стратег брокера «ВТБ Мои Инвестиции» Алексей Корнилов.

Это, в свою очередь, позволит рассчитывать на выплату дивидендов без ущерба для бизнеса. Процесс небыстрый, но, возможно, в 2025 году компания выйдет на финансовые показатели, необходимые для устойчивых дивидендных выплат, полагает эксперт.

Что будет с акциями «Газпрома»

В отсутствие дивидендов акции компании «Газпром» могут находиться в широком торговом диапазоне, примерно совпадающем с коридором 2012–2018 годов — ₽120–150, полагают в «Альфа-Инвестициях». Вероятно, в ближайшие месяцы акции будут оставаться в этих пределах большую часть времени.

По мнению инвестиционного аналитика «Альфа-Инвестиций» Игоря Галактионова, пока нет причин для роста интереса инвесторов к акциям «Газпрома». В будущем фактором поддержки бумаг могло бы стать заключение контракта с Китаем по проекту «Сила Сибири — 2».

В «ВТБ Мои инвестиции» полагают, что в долгосрочной перспективе «Газпром» сохраняется как дивидендная история, но пока придерживаются нейтрального взгляда на акции компании.

В «БКС Мир инвестиций» поменяли взгляд на бумаги с позитивного на нейтральный и понизили целевую цену по акциям с ₽230 до ₽190 за акцию в перспективе года.